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解局丨房多多赴美“拼多多”

发布日期:2019-11-08 20:10:40

房地产网络的资本市场有两个“多多”。一个是多多,另一个是多多。

Pin Duoduo被称为“下沉市场中的淘宝”,方多多被认为是“房地产行业中的淘宝”,但两者的资本故事大相径庭。Pindot去年在美国成功上市后,股价飙升,今天市值达到近370亿美元。

方多多的日子要艰难得多。它与今天的头条新闻和2014年的饥饿人口站在同一起跑线上,估计价值为5亿美元。然而,从现在开始,方多多在2015年的最后一轮融资估计为10亿美元。今天的头条新闻估计为750亿美元,饥饿人口估计为300亿美元。

今天看范铎时,终于正式向美国证券交易委员会提交招股说明书,交易代码为“duo”,并计划通过ipo筹集高达1.5亿美元,否则将成为saas (Software as a Service)在中国工业互联网的第一份额。

这是一个关于千帆如何最终得到他想要的东西的故事。

方铎出生于2011年末。它是“互联网”浪潮的一员,定位为房地产交易服务平台。那些年,爱屋及乌、吴极、平安方浩、贝壳搜房都受到市场的热烈欢迎,“独角兽”不断涌现。

然而,所有的竞争对手都结束了。好房子中国把自己卖给了别人,而艾雅·吴极却直接消失在每个人的眼里。只有壳牌公司寻找由首都捕手左晖领导的房子变得越来越令人兴奋。

自2014年底以来,关于芳多上市的传言一直被听到。那时,它享受着无边无际的风景。上市传闻在五年内被多次提及,但从未实现。市场可能会把方铎视为一个“狼来了”的故事。

在上市过程中,有一个人的名字贯穿其中,无论是创始人还是投资者。她就是小李,万科前副总裁,被王石评为“与投资者打交道是你的强项”。在万科呆了20年后,她于2014年加入该公司,并表示:“去芳多是为了帮助它上市。”

招股说明书显示,小李目前的职位仍然是“董事兼副总裁”(公司董事兼副总裁),但她持有的股份不到1%,逐渐退居幕后,这也让她对自己在公司的未来产生了怀疑。

也是在2014年,凡多成立了外商独资企业深圳凡多信息技术有限公司上市,并通过股权质押经营凡多的实体,从而建立了海外上市的vie结构。

虽然一切都准备好了,但时间悄悄地来到了2018年。这些年来,虽然偶尔出现,但芳多已经安定下来,在服务产品上做了不同的尝试。最后,它决定回到“充当中间人”的老路。

最近一次上市是在2018年9月,当时范多向香港交易所提交了上市申请,并计划于2019年上市。当时,每个人都认为范多与市场的暧昧期终于结束了,但当它即将开花结果时,事情戛然而止。

没过多久,市场就听说范多已经将上市地点转移到了大洋彼岸的美国,那里对初创企业更为友好,融资额也从8亿美元降至3亿美元。

最后,公司创始人段毅像古希腊神话中的西西弗斯每天推石头上山一样,在5年后终于把一块巨大的石头方多推上了股市的大山。

据方多多透露,已经利用移动互联网技术建立了一个开放的、数据驱动的房地产交易服务平台,连接并服务于住宅领域的房地产经纪人、买卖双方、开发商等服务提供商。其主要业务包括新房、二手房、出租房屋、增值服务及其他与住宅服务相关的领域。

根据frost&sullivan的数据,截至2018年12月31日,Fanduo是中国最大的在线房地产市场。在中国约200万房地产经纪人中,凡多的市场规模超过91万,渗透率为45.5%。

方多多的网站旨在简化传统复杂的房地产交易流程,让代理商和中介机构通过专注于联系最佳买家和卖家来拓展业务。通过模块化saas产品和服务,中介可以轻松在线管理客户、列表和交易历史。截至2019年6月30日,凡多平台已注册中介机构超过107万家。

基于电子商务中非常普遍的gmv,芳多完成的闭环gmv从2017年的739亿元增加到2018年的1137亿元,同比增长53.9%。截至2019年6月31日,闭环gmv增至913亿元,同比翻了一番,增长100.2%。

方多多更大的信心在于房子的数量。根据招股说明书,截至2019年6月30日,该公司在数据库中有1.31亿套房屋,包括出售或租赁的房屋以及目前未上市的房屋。

然而,该公司高额的应付账款和应收账款却显示了泛多模式的风险。截至2019年6月31日,应收账款18.52亿元,应付账款14.77亿元。Fanduo解释说,从2016年开始,它将改变收费模式,直接从房地产开发公司收取大部分佣金,但开发商通常要求更长的支付期限。

由于这些延期付款条件,范多承担了相当高的应收账款。如果应收款项未能及时收回或房地产开发商未能履行其财务责任,凡多的业务和经营业绩可能会受到重大影响,因此面临流动性限制。

新兴商业公司最令人困惑的是它们“烧钱赔钱的能力”。美团、优步、滴滴,烧钱已经成为互联网公司的普遍问题。他们烧的钱越多,比赛就越精彩。根据eye数据,Fanduo经历了四轮融资,最后一轮是2015年9月2.23亿美元的C轮融资。

自2015年以来,没有从公开市场获得资金的房屋数量有所增加。在2011年至2016年净亏损的情况下,公司将在2017年扭亏为盈,净利润为60万元。尽管利润微乎其微,但2016年同期净亏损3.211亿元。

其中,最大的区别在于公司的运营支出,2017年为3.86亿元,比去年同期的5.92亿元下降了34.75%。

范多扭转逾3亿英镑净亏损的能力,也可能是其推动2018年在香港交易所上市的勇气。

据意见地产新媒体报道,范铎2018年净利润为1.04亿元,截至2019年6月30日的6个月净利润为1.003亿元,同比增长166.6%。

Fanduo的主要收入来源是来自交易的基本佣金收入以及来自创新计划和其他增值服务的收入。2017年收入18亿元,2018年增长至23亿元,增长26.9%。截至2019年6月30日,凡多收入增至16亿元,同比增长55.4%。

2019年上半年,芳多调整了策略,鼓励代理商以更快的速度出售更多房产,这将导致更高的基本佣金率,而不是鼓励代理商以更高的价格出售房产。

收入和净利润的强劲增长代表着范多走在了正确的轨道上,但他不是这条轨道上唯一的一个,而是一条竞争对手可以随意进出的轨道。

市场参与者曾对媒体表示:“这项业务的技术门槛相对较低,任何人都可以做到。”

没有护城河的公司极易受到市场冲击。Fanduo还在招股说明书中透露,“我们可能无法与现有和新的行业参与者进行有效竞争,这可能会大大降低我们的市场份额,并对我们的业务、财务状况和经营成果产生重大不利影响。”

作为回应,范多计划在此次ipo中筹集1.5亿美元的一部分,以加强其研究和产品开发能力,并投资于技术。“我们将继续投资于我们的技术,整合更多的住房、房地产买家、卖家、房东、租户、租房者和其他资源,”该公司表示。

另一部分投资于销售、营销和品牌推广。其余收入将用于营运资本和一般企业用途,包括为潜在投资融资和收购补充业务、资产和技术。

此外,根据公开信息,凡多的董事长兼首席执行官段毅、董事兼首席运营官曾Xi、董事兼首席技术官李程健将持有公司所有b股,b股的投票权是a股的10倍。

在“同股不同权”的框架下,三位创始人仍在资本浪潮中紧紧控制着公司。

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本文来源于房地产网络的观点

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